Bon moment pour passer en revue les bases de l’argent china investissements alhambra est bitcoin un bon investissement

Étant donné que la réduction conditionnelle annoncée du RRR de la Chine ne commencera pas à apparaître dans divers chiffres (en particulier pour le MLF) jusqu’au mois prochain, le bilan de la PBOC mis à jour pour mars 2018 est quelque peu anti-climacique. Non seulement il est trop tôt pour ce qui pourrait suivre le changement de politique, mais il y a aussi les distorsions de la Semaine d’Or habituelle sinon plus que d’habitude, surtout en ce qui concerne le passif.

Compte tenu de cela, il est peut-être opportun de passer en revue le fonctionnement du système monétaire chinois à son niveau de base. Comme n’importe quel Banque centrale, le bilan de la PBOC est régi par le côté actif. Restes après divers petits programmes et exigences (y compris les dépôts du gouvernement) est l’argent RMB.


Le côté de l’argent, passif, est divisé en deux parties principales – monnaie et réserves bancaires – Comme partout ailleurs.

Qu’est-ce qui différencie la PBOC des autres banques centrales occidentales? côté actif. Alors que ceux comme la Réserve fédérale doivent sortir et acheter des actifs financiers supplémentaires pour l’augmenter (LSAP), la Chine Banque centrale besoin de s’asseoir et de capturer les actifs forex tels qu’ils se sont manifestés dans le pays (du déséquilibre commercial et financier). Cette composante du forex est le segment le plus important, et donc parce qu’il s’agit d’un facteur exogène, à moins qu’il ne se comporte de manière prévisible, il laisse la politique monétaire chinoise presque secondaire.

Dans les années qui ont suivi la panique causée par l’eurodollar 2007-09, l’impact sur la situation monétaire de la Chine a été limité. L’événement de 2011 a provoqué quelques perturbations (entraînant des réductions de RRR), mais pour l’argent chinois, ce n’est qu’en 2013 que les pressions négatives ont vraiment commencé à se renforcer. Entre 2009 et 2014, le système a continué de fonctionner comme il l’avait fait avant la crise.

Une augmentation substantielle des actifs de change signifiait que, compte tenu d’un taux de croissance relativement constant de la monnaie, le solde devait être versé dans les réserves bancaires. Pour limiter cette croissance monétaire interne massive, la PBOC a augmenté le RRR à plusieurs reprises pour verrouiller de plus en plus cette capacité monétaire supplémentaire au sein du système bancaire (elle n’a que partiellement réussi).

Début avril 2014, tout a été radicalement bouleversé. Le CNY a commencé à chuter plutôt qu’à augmenter, ce qui suggère un renversement des flux «dollar». Cela a exercé une pression immédiate sur le système de RMB, en grande partie dans le réserves bancaires segment. Ce revers a d’abord été compensé par des ajustements mineurs du RMB (MLF), mais dans l’ensemble, le niveau des réserves bancaires a été fortement limité (et même contracté entre mars et décembre 2015).

Il peut sembler assez facile de simplement tout inverser, de réduire le RRR pour contrer la réduction des réserves bancaires tout comme elle a été augmentée quand elles augmentaient. Mais il y a d’autres facteurs à considérer, principalement les perceptions du risque dans un environnement monétaire restreint, conduisant à des réponses asymétriques de la part des banques privées. Plutôt que de libérer ces banques privées (principalement les plus grandes) pour qu’elles substituent leurs propres réserves aux contraintes de responsabilité de la PBOC, elles pourraient plutôt accumuler toutes les liquidités supplémentaires (ce qu’elles ont fait).

A cause de cela, cette réponse formatée n’a pas fonctionné, conduisant à toutes sortes de mauvaises choses à cette époque partout dans le monde. Mais avec les actifs du Forex déclinant continuellement même jusqu’à aujourd’hui, comme le flux «dollar» n’a jamais été réellement restauré, il a quitté la PBOC avec seulement deux choix. Il pourrait continuer sur la même voie qu’en 2015, abaissant le RRR pour permettre aux banques d’utiliser davantage leurs réserves et espérant qu’elles pourraient à un moment donné, ou augmenter les actifs en RMB indépendamment du forex.

Cela semble être un choix facile, dans lequel la Chine aurait un contrôle total. Comme Ben Bernanke l’a déjà prétendu, les banques centrales ont ce qu’on appelle une presse d’imprimerie et peuvent en théorie l’utiliser à volonté (la différence étant Bernanke ne sachant pas comment les réserves bancaires importent peu dans le système US $ contrairement au système RMB qui conserve ses caractéristiques essentiellement traditionnelles). Rien n’est gratuit, cependant, et il y a des compromis à tout.

Comme vous pouvez le voir au-dessus de la figure 3 devenant la figure 4, le passif de la PBOC entre 2015 et 2018 continue d’être limité mais augmente au moins. D’un autre côté, les actifs ont été radicalement modifiés pour ce petit progrès. Les actifs du Forex n’ont jamais rebondi malgré la «reflation» de 2016 et tous les discours sur la normale en 2017. La Chine Banque centrale a été laissé pour augmenter la part de RMB à sa discrétion, mais en faisant soigneusement et progressivement (si possible).

Le problème reste le côté actif, non seulement dans le problème du «dollar» en cours (réductions de forex) mais la proportion croissante du RMB «imprimé». Le système monétaire de la Chine a été fondamentalement transformé d’un système soutenu par des «dollars» et donc de la «réserve» monétaire mondiale à un système de plus en plus dirigé par l’imprimerie chinoise. Peu importe votre point de vue sur les énormes failles de l’eurodollar, ce résultat est très négatif pour le CNY (risque accru).

Encore une fois, c’est difficile à dire à cause des distorsions des vacances, mais la PBOC semble être devenue un peu plus prudente dans ses expansions de RMB cette année à cause de cette modification substantielle. Compte tenu de la baisse continue du forex, cela exerce une forte pression supplémentaire sur réserves bancaires et donc la liquidité RMB. En tant que matière purement comptable, les réserves bancaires ont bondi en mars, l’encours des devises ayant reculé comme il le fait habituellement après la Semaine d’Or du Nouvel An.

Donc, vous ne voulez pas déstabiliser CNY en laissant de plus en plus de RMB (réserves bancaires), alors pourquoi ne pas faire rembourser par les grandes banques le FML? Cela créerait plus de marge pour la banque centrale pour faire face aux perspectives de nouveaux tirages de devises dans les mois à venir.

L’inconvénient évident du retrait des réserves bancaires est la liquidité immédiate. Pour remédier à ce qui constituerait un manque à gagner aigu, déplacer le fardeau sur les bilans privés des grandes banques en réduisant le RRR. Ils l’ont thésaurisée de toute façon. La banque centrale réduit son empreinte en RMB pour mieux s’aligner sur les niveaux «dollar», laissant le système bancaire privé prendre le relais de la liquidité d’une manière qui ne menace pas le CNY.

Comment retirez-vous ce bond important des réserves bancaires «non-bâties» en mars? Exactement comment je l’ai décrit ci-dessus. La banque centrale chinoise n’est pas une puissance tout-puissante de la puissance monétaire suprême, l’imprimerie de Bernanke, c’est presque un spectateur essayant désespérément de réagir à des forces totalement indépendantes de sa volonté. Cela laisse certainement la mise à jour du mois prochain d’autant plus intéressante.